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2014年01月16日
1/8 東京で「新春特別セミナー」を開催しました。
1/8 東京で「新春特別セミナー」を開催しました。
○演題
「日本型コーポレートガバナンスの復活」
～色褪せるアメリカン・ビジネスモデル～
○講師
北野 一 氏（バークレイズ証券 日本株チーフ・ストラテジスト）
我が国を代表する上場企業の方々を中心に、３５社５０名超がお越し
くださいました。本当にありがとうございました。
事実・現実に対する冷静沈着な解析で“外堀”を埋めつつ、そこから
目の覚めるような“本丸”のお話。
講師の北野氏には厚くお礼を申しあげ、その見事な論理構成に改めて
敬意を表したいと思います。
（第１部：ご講演）
年始３日目で何かとご多忙のなかそれでもご参加くださった方々
からは、「このような切り口は初めてだった。目からウロコ」
「これだけの内容なら、２００人くらいは集めないと！」と
いった絶賛♪のお声を多数いただきました。
（第２部：ご質問タイム）
ご参加いただけなかった方のために、レジュメの項目を一部
だけ抜粋し挙げさせていただきます。
（“外堀”から“本丸”をイメージしつつ、お目通しください。）
○日本株は「上げ相場」に
1990年以降の景気循環と株価の天井・底
○失われた20年」の終焉
最初の10年 －日本株のバリュエーション調整－
次の10年 －米国株の不振－
○2013年はＰＥＲ相場
日米相対株価と米国10年債利回り
S&P500のＰＥＲと米国10年債利回り
…
○アベノミクスと米金利
ドル円相場と金利差からの推計値
日米金利差とドル円相場（06年1月～11年12月）
…
○ＦＲＢのバランスシートとインフレ期待
○株価予想のインプリケーション －予想と期待－
○中央銀行がスーパーマンに見えるとき
○売上高営業利益率と自社株買い
○株主資本コストによる金融引き締め
外国人保有比率と益回り
ステークホルダーごとの取り分
…
○ＲＯＥと国際競争
ＲＯＥと株式リターン
…
○日本型経営と賃金
賃金と労働生産性
賃金と外国人保有比率
○賃金下落の歴史的背景
分割による弱体化
○日米の資産構成比較
○東証１部と東証２部のＲＯＥ
○崩れたバランスの回復が重要
ケイ・レビュー
ジョン・ケイと大平（元首相）の類似点
ご本人曰く「（アカデミックな意味での）ガバナンス論に
ついては僕は素人だから」とご謙遜でしたが、マーケットの
最先端におられるトップ・ストラテジストだからこその鋭く
説得力に満ちた切り口は、名だたる企業の実務のプロフェ
ッショナルの方々を大いに唸らせるものでした。
また「第３部」にも多数の方がお残りくださり、お名刺交換
や情報交換の場として大いにご活用いただきました。
乾杯と中締めのご挨拶はいつものとおり直前のご依頼にも
拘らず、Ｍ部長とＡ部長ともにさすがにバシッと決めて
くださいました。ご無礼をお詫びし、厚くお礼を申しあげます。
（第３部：懇親会＆お名刺交換会）
さて、次は当然大阪開催ということになります。
大阪では、なんと北野氏と加護野忠男先生（甲南大学特別
客員教授・神戸大学名誉教授）とのコラボレーションが実現
しそうです。
ちなみにお二方はすでにご面識があり、立ち位置は違えど
お互いに共感共鳴しておられる仲であります。
東京やその他地方の企業様も、ご出張を作っていただいて
でもご参加の価値があるセミナーになるものと確信しております。
日程など詳細が決まり次第、改めて告知をさせていただきます。
万難を排し、ぜひとも参加をご検討ください。
****
では最後に、皆様のご感想を掲載させていただきます。
弊社に対する過分なるお言葉も頂戴しており、いつもながら
恐縮しております。(>_<)
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衝撃のコーポレート・ガバナンス論です。北野一さんは言わずと
しれた、日本を代表するトップ・ストラテジストで、機関投資家
に株式相場の見通しについて伝えるお仕事をされている方です。
我々実務担当者が普段接するコーポレート・ガバナンス論は、
「取締役会に独立社外取締役の導入を図り、経営陣に効率的な経営
をさせる（＝ＲＯＥを上げさせる）ための監督をせよ」というもの。
しかし、北野さんはこの通説に果敢に挑戦されました。それも、
膨大な経済指標や株式市場のデータから外堀を埋めるという手法に
よってです。
コーポレート・ガバナンスに関する通説にはさしたる根拠もなく、
それを忠実に実行することは、結局日本企業を弱体化し、最終的
には株主の利益をも損なうのではないか。トップ・ストラテジスト
だから語れる、まったく新しい視点からのコーポレート・ガバナン
ス論でした。
社外取締役の義務付けとかいう狭い形式論ではなく、世界経済、
世界市場、ひいては世界史とリンケージしたダイナミックな
コーポレート・ガバナンス論は、初めから終わりまでスリリングで、
2時間という時間を感じさせませんでした。
そして、衝撃の結論は・・・。
北野さんの講演をお聞きになったことのない方は是非次回ご参加に
なり、この衝撃の結論を共有してください。
それにしても、今回も田畑社長の人選、テーマ選定の鋭さに驚愕
しました。こっちの方が衝撃かもしれません（笑）。
次回も期待しています！
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「失われた２０年」とメディアは書きますが、その背景がどうなって
いるか、なぜそうなったのかなど、これまで深く考えたことなどあり
ませんでした。今回の北野氏の話をお聞きし、その論理的な分析と
考察に圧倒された感があります。
ただでさえ細かいことを聞いてこられる機関投資家にperception gap
（認識のずれ）を１on１ミーティングで論理的に説明を重ねる日々
だそうで、資料中のデータやグラフも興味深いものでした。
例えば営業利益率と自社株買いの関係を説明するのに、営業利益率の
折れ線グラフに「自社株買い」という語句を含む新聞記事の数を検索
して棒グラフにして重ねてありました。この発想が私には大変斬新に
思えました。
懇親会の席で北野氏に直接お話をお伺いした際に「いや、地道な作業
でね」と言われましたが、こんな日々の地道な作業の積み重ねである
貴重なデータを一式の資料として配付いただけたことも、大変ありが
たいことでした。
大所高所的な話になりがちなテーマだったにもかかわらず、データ
分析、考察（反省の仕方）、マスメディア情報の読み解き方といった、
実務者レベルですぐに役立つ情報が満載で、あっという間の２時間
でした。
ワンタッチ入場票やカタログメモ帳を開発され、これほどの方を講師
としてお招きして定期的にセミナーを開催される田畑社長は、事業
会社の株主総会やIRの担当者をサポートしたいという熱い思いを
お持ちなのだと常々感じております。
今後も是非継続していただきたいと思っています。
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通常のよくある話と異なり、大変、目から鱗のお話でした。
今年はまだ始まったばかりですが、グルーバル化の時代のなかで、
いかに日本型のグローバル化を促進できるか、チャレンジしていか
なければならないと感じました。
このような機会をありがとうございました。
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急な申し込みにもかかわらず御配慮いただきセミナーに参加させて
いただきまして誠にありがとうございました。
北野先生の講演は非常に興味深く、有意義でした。
経済と政治・理念・思想・信条は深くつながりあっていることは
気付きとして貴重な体験となりました。
懇親会ではテーブルで同席した皆様と名刺交換ができ
人脈も広げることができましたが、別件があり途中で退出しました
ことは申し訳ありません。
また、田畑社長にお声かけすることができず大変失礼いたしました。
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いつもタイムリーなセミナー企画をありがとうございます。
今後共継続をよろしくお願いいたします。
今年もよろしくお願いいたします。
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非常に興味深い話がうかがえてありがとうございました。
特に政策と株価等の分析はさすがでした。
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勉強不足のため、少し内容が難しかったのですが、大変タメに
なりました。もう少し具体的に、実務的なお話を聞けるとより業務
に活かすことが出来たかと思います。ありがとうございました。
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「交渉力」について、そのとおりと思いました。
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率直で、表面的なムードに流れない、北野講師の説明は非常に
納得感が有る。
大変素晴らしい講演でした。
失礼になりますが、40～50名ではもったいない内容と思います。
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非常に勉強になりました。
もやもやしていた頭がスッキリしました。アベノミクスって何？
と考えていたので・・・
分析、それを活かす手が重要、自分なりに考え抜くことが大切だ
と改めて感じ、実務にいかしていきます。
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北野先生の考え方は、うなずけることが多く参考になりました。
この仕事を長くやっておりますが、だいたいセミナーと言えば、
やれ今年の総会はどうだったかとか、来年はこれが話題になるとか、
同じことの繰り返しばかりでしたが、本日のセミナーは全く毛色の
違う、次元の違うお話を聞くことができ、大変勉強になりましたし
刺激になりました。
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もう少しガバナンス寄りの話が聞けると思いましたが、（よい意味
で）少し違いました。ただ、普段深く考えることがあまりないような
経済の話が聞けて参考になりました。
何でも米国流というものは、日本に合わないというのは納得です。
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普段聞く話とは全く異なり、大変、目からウロコでした。
たいへん中身の濃い勉強会で、全て理解するのは無理ですが、
これから勉強する方向が見えてきました。
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開始時間をもう少し早めてもらえるとありがたいです。
また勉強会、セミナーを開催していただきたいです。
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我々のような業務をしていると、本日の様な話を聞くことは少ない
と思います。今後もこういった“我々が普段聞けないような話を
聞ける”企画をしていただけると有り難いです。
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いつも素晴らしい企画ありがとうございます。
引き続きよろしくお願いいたします。
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（文責：社長 田畑良一）
投稿者 seiun : 19:39
1/8 東京で「新春特別セミナー」を開催しました。 ○演題 「日本型コーポレートガバナンスの復活」 †色褪せるア...